Фундаментальный анализ ценных бумаг


Глава 1 Глава 2

Фундаментальный анализ проводится на трех уровнях.

Пер­вый уровень — анализ состояния экономики в целом. Он позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвести­рования. Неустойчивость на макроэкономическом уровне имеет огромное значение, так как она может повлиять на ожидаемый до­ход и риск даже по хорошо сбалансированному портфелю. Орга­низации, специализирующиеся на составлении экономических про­гнозов, имеют свои страницы в Интернет, о чем уже говорилось выше, и любой заинтересованный пользователь может бесплатно их получить.

Второй этап анализа — это отраслевой анализ, в ходе которо­го потенциальный инвестор выбирает отрасль, представляющую для него интерес. Ведь даже если анализ экономической ситуации в це­лом показывает, что она крайне неблагоприятна для инвестирова­ния, это не означает, что нельзя найти отрасль или отрасли, куда можно было бы с выгодой вложить средства.

И, наоборот, даже в условиях мощного экономического подъ­ема инвестирование далеко не в любую отрасль может принести прибыль и гарантировать от значительных потерь. Вот почему так важно сделать правильный выбор отрасли для инвестирования. Для целей фундаментального анализа все отрасли условно делят на сле­дующие основные группы:

Нарождающиеся отрасли могут находиться в собственности немногих компаний, не выпускающих свои акции на рынок. По­этому они не всегда прямо доступны инвесторам.

Растущие отрасли. Для растущих отраслей характерно:

• постоянное и опережающее по сравнению с другими отрас­лями увеличение объемов продаж и прибыли. Компании таких отраслей называют компаниями роста, а их акции — акциями роста;

• оставление нераспределенной прибыли для инвестирования в развитие производства, что сужает возможности выплаты дивидендов по акциям таких компаний;

• высокий (выше среднего) темп роста цен акций за несколько последних лет и, как следствие, хорошие возможности при­

роста капитала для держателей акций. При этом надо иметь в виду, что простое повышение цены еще не делает акции акциями роста; оно должно основываться на таких посто­янных факторах, как более высокая норма прибыли, расту­щая стоимость активов и т. п.


К растущим отраслям относятся отрасли, которые находятся на начальном этапе своего становления, а также традиционные от­расли, переживающие период роста в результате внедрения новых технологий или перехода на выпуск новых нетрадиционных видов продукции.

Стабильные отрасли отличаются устойчивостью своего раз­вития; они в меньшей степени, чем другие, подвержены воздействию ситуации в экономике в целом. В таких отраслях объемы продаж и прибыль относительно стабильны и устойчивы даже в периоды экономических трудностей. Эта стабильность, конечно, не гаранти­рует полную защиту от снижения цен акций, но такое снижение, вероятно, будет не столь заметным, как по акциям других компа­ний. Вложения в ценные бумаги компаний стабильных отраслей характеризуются высокой надежностью, и, как следствие, относи­тельно более низкой доходностью.

Различают следующие наиболее общие категории акций ком­паний стабильных отраслей:

• «голубые фишки» («blue chips»);

• оборонительные акции;

• доходные акции.

«Голубые фишки» — это акции с наилучшими инвестицион­ными свойствами. Компании, выпускающие такие акции, проде­монстрировали способность получать прибыль и выплачивать ди­виденды даже во время неблагоприятной экономической конъюн­ктуры, имеют, как правило, монопольное положение на рынке, финансовую мощь и эффективный менеджмент. Так же, как и ком­пании роста, они обладают, высокими темпами роста, но отлича­ются от них большими размерами и устойчивостью.

Оборонительными называются акции компаний, проявляю­щих относительную устойчивость к плохой конъюнктуре, более или менее стабильно получающих прибыль и выплачивающих ди­виденды.

Доходными называются акции, на которые выплачиваются щедрые дивиденды. Амплитуда колебаний цены доходных акций и, следовательно, потенциал роста капитала незначительны.

В число устойчивых отраслей входят те, которые связаны с производством предметов текущего потребления и оказанием жиз­ненно важных услуг, спрос на которые остается постоянным неза­висимо от фазы цикла деловой активности, уровня инфляции и других макроэкономических факторов.

Цикличные отрасли характеризуются особой чувствительностью к деловому циклу. К ним относятся прежде всего отрасли, произво­дящие средства производства, а также предметы потребления дли­тельного пользования. Доходность и риск по инвестициям в акции компаний цикличных отраслей существенно зависят от фазы цикла деловой активности.

К увядающим относятся отрасли, применяющие устаревшую технологию или производящие устаревшую продукцию.

Спекулятивными называются отрасли, которые из-за отсут­ствия надежной информации представляют собой особый риск для инвесторов. Термин «спекулятивные» также может относиться к лю­бым компаниям, чьи акции рассматриваются инвесторами как объект спекуляции.

Содержание раздела